"Вероятно, первый выпуск облигаций будет интересен ограниченному кругу инвесторов, среди которых эти бумаги и разойдутся. Если говорить о вторичном рынке, то в условиях нынешней ликвидности, они вряд ли будут как-то особенно выделяться: чтобы действительно привлечь инвесторов по бумагам должен быть предложен высокий доход, чтобы они имели более высокую ликвидность. Например, доходность по 5-11 выпускам АИЖК сегодня составляет от 13,90 до 14,70%, по облигациям "Системы" - 13,3%, некоторые бумаги МосГора также показывают более высокую доходность. Интересно отметить, что на сегодняшних торгах в первые 2 часа по бумагам АИЖК не было проведено ни одной сделки. При названной средневзвешенной ставке в 12,73% данные бумаги явно проигрывают", - считает начальник фондового управления Московского филиала Смоленского Банка Вадим Хлопонин.

 

Хлопонин также обращает внимание на то, что облигации с ипотечным покрытием под гарантию АИЖК выпускаются в России впервые. "В условиях стабильной экономики этот инструмент может быть интересен и полезен, однако, не стоит забывать, что одной из важнейших причин нынешнего финансово-экономического кризиса были именно деривативы, а в частности американские ипотечные бумаги". - заключил эксперт.

 

Ведущий аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Душин Олег также полагает, что эти бумаги не будут пока интересны рыночным игрокам. "Слишком большой груз плохой памяти остался от ипотечного кризиса в США. Да и продажа ипотеки в России имеет черты общие с продажей жилья чернокожему населению США. Эти черты сходны в плане перспектив потери работы в России (в стране есть потенциал большой безработицы и снижения зарплат в случае неурядиц в мировой экономике)", считает эксепрт.

 

По словам аналитика Арбат Капитала Михаила Завараева, "риски достаточно высокие, а ставки, если судить по выпуску, который планирует МБРР - не самые высокие". "По данным АИЖК по портфелю ипотечных ценных бумаг просрочка более 90 дней по МСФО на конец II квартала 2009 г. составила практически 10% (если быть точным - 9,9%. В I квартале эта цифра равнялась 7,7%). По сути дела - это кредиты, по которым возможен дефолт с большой вероятностью. Ситуация с такой, очень высокой просрочкой, может успокоить инвесторов лишь только тем, что в залоге есть недвижимость, с относительно невысоким соотношением LTV (loan to value), что позволит вернуть практически всю стоимость кредита даже при значительном падении цен", - сказал Завараев. По его мнению, столь низкий уровень процентных ставок - 8% по облигациям класса А - очень мало в текущих условиях и есть множество других привлекательных корпоративных облигаций.

 

Прочитать статью Вы можете здесь.